Nos últimos tempos, as tensões no Médio Oriente voltaram a intensificar-se, com o agravamento das relações entre os Estados Unidos e o Irão. À primeira vista, muitas pessoas podem considerar que se trata de um problema regional, aparentemente distante da Europa. No entanto, num sistema financeiro global altamente interligado, os conflitos geopolíticos raramente permanecem confinados a uma única região. Pelo contrário, tendem a influenciar a economia global e os fluxos de capital através de diversos canais.

Normalmente, este tipo de conflito gera efeitos em cadeia em pelo menos três áreas principais.

A primeira é o preço da energia. O Médio Oriente ocupa há muito tempo uma posição central no fornecimento global de energia. Quando as tensões aumentam, as preocupações com a estabilidade do abastecimento refletem-se rapidamente na volatilidade dos preços do petróleo e do gás. As alterações nos preços da energia não afetam apenas o próprio setor energético, mas também se propagam para a indústria transformadora, os transportes e, em última análise, para toda a economia. A Europa depende fortemente da importação de gás natural, e o agravamento das tensões que ameaçam rotas marítimas estratégicas, como o Estreito de Ormuz, já começou a influenciar as expectativas do mercado. O preço de referência europeu do gás natural, o TTF, chegou recentemente a subir quase 30% num único dia, ultrapassando temporariamente os 50 euros por megawatt-hora, levando várias instituições financeiras a rever em alta as suas previsões de preços.

O segundo impacto prende-se com as expectativas de inflação. O aumento dos preços da energia tende a elevar os custos de produção, que acabam por ser gradualmente transferidos ao longo da cadeia de abastecimento para setores como os transportes, a indústria e, finalmente, para o consumo final, incluindo alimentos e bens essenciais. Para a Europa, que apenas recentemente saiu de um período de inflação elevada, uma nova subida dos preços da energia poderá voltar a pressionar a inflação e influenciar o rumo das futuras decisões de política monetária dos bancos centrais.

O terceiro impacto, e talvez o mais imediato, manifesta-se nos mercados financeiros através da mudança nos fluxos de capital. Quando a incerteza global aumenta, o capital tende a entrar rapidamente em modo de procura de refúgio, direcionando-se para ativos ou mercados considerados relativamente seguros.

Tradicionalmente, os chamados ativos de refúgio incluem o ouro e os títulos do Tesouro dos Estados Unidos. Contudo, num contexto de níveis de dívida global historicamente elevados e de um sistema financeiro altamente interligado, a própria definição de “ativo seguro” está gradualmente a evoluir. O ouro possui valor de preservação, mas não gera fluxos de caixa. Já os títulos do Tesouro norte-americano dependem fortemente da credibilidade do sistema financeiro baseado no dólar. À medida que o ambiente macroeconómico sofre mudanças estruturais, os investidores começam a questionar onde se encontram verdadeiramente os limites da segurança financeira no longo prazo.

Quando o risco provém apenas de um mercado ou setor específico, o capital pode simplesmente rodar entre diferentes classes de ativos. No entanto, quando os riscos passam a ter origem em fatores sistémicos mais profundos — como níveis excessivos de dívida, instabilidade monetária ou pressões sobre o sistema financeiro — a lógica de alocação de capital altera-se. Os investidores tendem então a deslocar-se de mercados mais voláteis para regiões com instituições mais maduras, ambientes políticos mais estáveis e sistemas jurídicos mais robustos.

É precisamente por essa razão que, em períodos de crescente incerteza global, a Europa volta frequentemente a ganhar destaque entre os investidores internacionais. Enquanto região com estruturas institucionais consolidadas, a União Europeia oferece quadros legais, sistemas regulatórios e regras de mercado relativamente estáveis. Essa estabilidade institucional constitui, por si só, uma importante fronteira de segurança para o capital internacional.

Dentro da Europa, alguns países atraem especial atenção devido à estabilidade do seu ambiente político, à solidez do sistema financeiro e à maturidade das suas estruturas sociais. Portugal é um desses exemplos. Em comparação com regiões mais expostas a tensões geopolíticas, Portugal tem mantido ao longo do tempo uma postura diplomática relativamente moderada. Geograficamente localizado no extremo ocidental do continente europeu, encontra-se afastado das atuais zonas de conflito. No contexto europeu, é considerado um país com ambiente político estável e uma estrutura social consolidada.

Por esta razão, a atratividade de Portugal não reside apenas no potencial de crescimento económico, mas sobretudo numa característica cada vez mais valorizada: a previsibilidade.

Em períodos de maior instabilidade global, os investidores tendem a deixar de procurar apenas o retorno mais elevado. Em vez disso, passam a valorizar se o ambiente institucional de um ativo é estável, se as regras são claras e se o futuro apresenta um grau razoável de previsibilidade. À medida que a volatilidade global aumenta, estabilidade e previsibilidade tornam-se, por si só, um recurso escasso.

Em muitos aspetos, numa era marcada pela incerteza crescente, a estabilidade transforma-se num verdadeiro ativo.