市場洞察：黃金簽證資金為國家股市注入動能
PSI 指數上漲 29.6%，國內企業股票基金升幅達 30.1%，葡萄牙證券交易所指數創下歷史新高，而這一表現的背後，與透過黃金簽證流入的投資資金密切相關。2025 年，預計將有 7.32 億歐元注入資本市場。
十多年來，「黃金簽證」幾乎成為百萬富翁在葡萄牙購置房產的代名詞。房地產投資曾是外國公民透過投資取得居留權的主要途徑。然而，儘管吸引了大量資金，該模式最終被批評推高房價並扭曲市場結構。2025 年，葡萄牙政府關閉房產投資通道，轉而開闢更為低調卻更具戰略意義的方向—資本市場。
遠離房地產的聚光燈，黃金簽證資金如今轉向投資基金與風險投資基金。根據規定，至少 60% 的資本須投資於葡萄牙企業，這使相關基金成為國民經濟的重要融資來源，也為股市帶來意外助力。金融業人士透露，2025 年此類金融資產共募集 7.32 億歐元。
葡萄牙綜合指數（PSI）亦創下歷史高點，這種情況僅曾在 2010 年 1 月出現。XTB 分析師若昂・克魯茲指出，這是市場強勁的信號，同時也與「成分股集中度提高、權重股對指數影響更大」有關。ProtesteInveste 金融分析師魯伊・里貝羅則強調，2025 年國家證券交易所漲幅達 29.6%，「這是全球表現最佳市場之一。截至 2026 年 2 月 4 日，累計漲幅已達 6.8%。」
策略轉型帶來結構性改變
事實上，黃金簽證如今不再為城市房地產帶來壓力，而是為本土企業創造收入與資本來源。
卡雷戈薩銀行交易主管若昂・奎羅斯指出，這些資金中相當部分最終流入葡萄牙上市企業，尤其是市值較大、流動性充足、股東結構穩定且具持續分紅政策的公司。在自由流通股比例有限的小型市場中，這種穩定且對短期波動不敏感的需求，往往產生非對稱效果—並不造成劇烈波動，而是支撐價格並強化既有上升趨勢。
分析人士指出，與黃金簽證計畫相關的資金確實在某些時期形成買盤壓力，尤其在賣方供應有限的情況下更為明顯。雖然這些資金本身不足以完全重塑市場結構，但為股價提供了額外支撐。
ProtesteInveste 分析師 Jorge Duarte 表示，國內股票基金曾一度低迷，但隨著南歐市場回暖，預計 2025 年該類資產估值將上升 30.1%。
Abreu Advogados 律師事務所移民專家 Vanessa Câmara 指出，多數外國投資者透過投資基金與創投基金進行配置，常見投資金額為 50 萬歐元。她認為，這不僅為投資者提供穩健機制，也為國民經濟與企業發展帶來實質貢獻。
此外，葡萄牙經濟成長高於歐盟平均水平，公共債務比例已降至 GDP 的 90%，這些宏觀因素亦提升市場信心。里貝羅指出：「作為一個規模較小的市場，只要需求增加，價格反應就會更加明顯。」
過去三年（截至 2 月 4 日）的數據顯示，**葡萄牙商業銀行（BCP）**與 Mota-Engil 表現最為突出，股價分別上漲 361% 與 162%。Sonae 上漲 96%，CTT 上漲 89%，Semapa 上漲 85%，Galp Energia 上漲 41%，Ibersol 上漲 73%。然而，也有部分公司出現回調，例如 Corticeira Amorim（-26%）、EDP Renováveis（-32%）及 REN（-5%）。
黃金簽證政策的轉型顯示葡萄牙正在將外資引導至更具生產力與戰略意義的領域。資本市場的強化不僅減輕了房地產市場壓力，也提升了本土企業的融資能力與國際競爭力。當外部資金與穩健的宏觀經濟環境相結合，將有助於鞏固市場信心，強化金融體系穩定性，並為葡萄牙未來的經濟發展奠定更健康、更多元的成長基礎。
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